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尚荣医疗:预计上市首日价格48.6-60.7元

发布时间:2011-02-25    研究机构:申万宏源

公司IPO股票将于2月25日上市交易。发行价格为46元/股,对应2011年预测市盈率38倍。发行数量2050万股,网上网下申购资金919亿元。本次募集资金净额8.76亿元,超募6.29亿元。

民营医疗专业工程龙头。公司主要提供以洁净手术部为核心的医疗专业工程整体解决方案,具体包括医疗专业工程规划设计、装饰施工、器具配置、系统运维等一站式服务。公司是行业领军企业之一,自成立以来,陆续承接了解放军白求恩国际和平医院、解放军第二五一医院,阜外心血管病医院等近200家大中型医院,超过1000间洁净手术室工程。梁桂秋先生持有发行后42.38%股权,是公司实际控制人。

一站式服务模式业内领先,分享医疗工程市场成长。2010年公司收入和净利润分别为3.1亿元和5718万元,2007-2010年复合增长39%和37%,保持快速增长。一、专业医疗工程市场容量可观。洁净手术室是现代化医院的核心,是医院感染控制的关键环节之一。我国约80%医院建于2000年以前,手术室未达到洁净标准。医院洁净手术部建筑标准出台和新医改实施,先后推动全国各地医院通过新建、改建和更新,将普通手术室升级为洁净手术室。①新建/改建/更新洁净手术室:2010年我国新建洁净手术室市场超过40亿元,未来5年将保持20%以上增长。手术室平均使用寿命10年,2009年底全国各类医院约有11万间手术室,按每间手术室改建或更新费用60万计算,未来10年改建及更新的市场达660亿元。②其他医疗工程:据测算,ICU、医用气体工程、化验室等医疗工程每年市场规模超20亿元。二、公司的行业地位领先,未来市场份额趋于提高。我国医疗专业工程市场起步晚,企业普遍规模小,技术水平和施工能力参差不齐,行业集中度低。公司较早进入市场,行业地位领先,成功推出“设计+施工+产品+服务”一站式服务,商业模式领先,同时积累了一批客户资源和良好口碑。上市后,公司的资金和产能瓶颈将获突破,伴随全国医院建设不断升级,市场份额有望提高。

上市首日价格48.6-60.7元。略微下调2010年EPS至0.7元(原预测值0.73元),维持2011-2012年EPS1.21元、2.06元,同比分别增长43%、75%、70%。我国医疗专业工程市场空间大、集中度低,公司一站式服务模式业内领先,现已在洁净手术室领域树立起良好口碑,未来三年有望搭医院建设升级东风,实现高速成长。我们认为上市首日价格48.6-60.7元较为合理,对应2011年市盈率40-50倍。

申请时请注明股票名称