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尚荣医疗新股定价:洁净手术室的建设专家

发布时间:2011-02-25    研究机构:东北证券

公司简况:公司的业务结构以“洁净手术部为核心的医疗专业工程整体解决方案”为主,以“医疗设备销售”、“医院后勤托管服务”为补充。2009年公司实现总收入和毛利分别为20,851万元和8,624万元,其中洁净手术部业务收入和毛利分别为15,870万元和6,888万元,占比分别为76.11%和79.86%。

发行概况:本次发行完成后,公司创始人、董事长、总经理梁桂秋仍为第一大股东,他与家人合计持有公司54.04%的股份。富海银涛公司持有10.29%股份,为第二大股东。

竞争优势:相对于其他洁净工程承包商,公司专注于医院洁净手术室工程的承包与建设,更加了解医院客户的需求,在“一体化”和“个性化”服务方面具有一定的优势。未来十年,国内医疗工程的需求仍然很大,行业规模可能会达到每年60亿元的市场规模,公司作为洁净手术室工程的专家,必将从中受益。近三年来,公司在高端医院市场斩获颇多,初步具备了一定的品牌效应。

风险提示:洁净手术室工程虽然具有一定的医疗特殊性,但仍属于洁净工程的范围,技术门槛并不高,而国内从事洁净工程建设的厂家众多,公司在全国的拓展可能会面临当地洁净工程承包商的竞争,这或许会造成公司业绩的波动性较大。

投资建议:公司作为医疗工程建设的总承包商,兼具医疗设备和建筑装修工程的行业特点,综合两个行业的平均估值,再考虑公司所处医疗工程行业的实际特点,我们认为公司的估值区间范围在35~40倍较为合适。按照2011年1.15元的业绩预测,公司合理价格为40.25~46.00元。

申请时请注明股票名称