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尚荣医疗:收入利润快速增长,打造综合医疗平台

发布时间:2016-04-26    研究机构:申万宏源

投资要点:

2015年收入增长42.81%,扣非净利润增长28.26%;2016年一季度保持快速增长。2015年实现收入16.66亿,增长42.81%,归母净利润1.36亿,增长33.19%,扣非净利润1.32亿,增长28.26%,EPS0.31元,符合预期。四季度单季实现收入5.57亿,增长63.31%,归母净利润1919万,增长21.34%,扣非净利润1816万,下降6.48%。公司收入高速增长,主要由于医疗专业工程业务快速增长及普尔德并表所致。公司2016年一季度收入5.06亿,增长67.70%,归母净利润4705万,增长35.71%,扣非净利润4803万,增长36.64%,EPS0.11元,符合预期。

打造“尚荣模式”综合医疗平台。公司打造“尚荣模式”综合医疗平台,布局医疗全产业链,包括医院整体建设、医疗器械产销和医院后勤管理服务三大业务板块。(1)医院整体建设业务板块。医疗专业工程收入4.96亿,增长211%;总承包管理服务收入2.9亿,下降47.4%;建造工程收入6400万,下降65%;设计服务收入29.8亿,下降11%。(2)医疗器械产业板块。医院整体建设医用耗材收入8亿,增长43.26%;医疗设备销售1.68亿,增长32.65%。(3)医院后勤管理板块收入5300万,增长16.34%。从公司主业来看,保持持续快速增长,公司在手订单充裕,新增订单加速,且有大量订单处于竣工结算状态,后续业绩增长的确定性较强。公司运用PPP 模式持续拓展复制,已与独山、秦皇岛、淮南、三都水族自治县、富平县等人民政府签署合作投资框架协议,与当地政府等共同成立医院管理公司,通过股权投资方式,辅以融资杠杆,达到建设、投资、运营医院的目的,构建医疗物流、耗材产销、器械产销、医院投资等四大产业平台,在此基础上借助互联网技术,整合线下医疗资源,探索发展移动医疗服务,打造国内大型综合医疗服务提供商。

期间费用率下降0.12%,经营现金流大幅提升。2015年公司毛利率27.03%,下降1.28个百分点。期间费用率13.00%,下降0.12个百分点,其中销售费用3.56%,下降0.73个百分点,管理费用9.14%,下降0.31个百分点,财务费用0.31%提升0.92个百分点,每股经营性现金流0.50元,2014年每股经营现金流为-0.03。

打造“尚荣模式”综合医疗平台,维持买入评级。我们维持16-17年EPS0.44元、0.62元,增长40%、41%,对应预测市盈率53倍、37倍;首次预测18年EPS0.88元,增长44%,对应预测市盈率26倍;维持买入评级。

申请时请注明股票名称