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尚荣医疗:尚荣模式,打造综合医疗服务大平台

发布时间:2015-07-30    研究机构:申万宏源

投资要点:

“尚荣模式”,打造综合医疗服务平台。公司打造综合医疗服务大平台,如今已逐渐成型;未来将在①医院建设(从医院专业工程到医院建设整体解决方案提供商)、②医院管理(后勤托管、运营维护、及供应链管理[器械、耗材、药品的产销、采购、配送])、③医院参股控股、④互联网医疗等四大领域,拓展公司业务,打通上下游产业链,形成独特“尚荣模式”,医疗服务平台巨舰正式起航。

医建项目迅速放量拓展。(1)在全国医院改制及升级需求不断增长的大背景下,公司通过PPP等模式,以医院迁建及扩建项目为切入点,参与贵州省独山县人民医院、陕西省渭南市澄城县中医医院(澄城县人民医院)、河北省秦皇岛第二医院、淮南市第二人民医院的迁建项目及改制,通过参股或控股的形式,参与到医院的核心管理、运营、采购等方面,迅速拓展公司医院资源;同时保留合作医院原有的管理团队,未来将围绕医药耗材采购、后勤配送实现变现。(2)公司合作目标医院为“大专科、小综合”型,县级合作医院要求占当地诊疗人数60%以上,地级医院重点打造专科特色。(3)公司战略规划在未来3年内合作新建20家医院,5年内做到30家左右。(4)过去医院投资建设一直受到其重资产、ROE低等属性所困扰,而尚荣不仅通过医院建设提前回收部分投资,还充分利用杠杆降低资金占用率。我们测算公司实际出资额为工程总造价25%左右,其余部分通过买方信托、并购基金融资实现,提升ROE,缩短回报周期。

投资13.8亿布局互联网医疗,与宜华健康深入合作。(1)公司拟投资13.8亿建设合肥尚荣移动医疗产业基地项目,旨在建设移动医疗系统产品产业化项目、急救救护系列配套产品产业化项目、智能化系列产品及医疗信息化软件开发和其关联产业项目,形成一个以医疗移动系统产品为主的集研发、孵化、生产、销售、物流配送、电子商务、办公、展示、生活配套于一体的新型医疗产业基地。(2)宜华健康参与公司增发项目,亦签署《战略合作协议》,未来将共建医疗产品配送渠道、开展“互联网+医疗”业务合作、以及共同开发康复养老项目方面展开合作;我们预计双方有望在骨科耗材领域率先展开合作。

大平台初步成型,看好公司未来发展前景,维持买入评级。公司打造综合医疗服务大平台,如今已逐渐成型;未来将在1医院建设2医院管理3医院参股控股4互联网医疗等四大领域,拓展公司业务,形成独特“尚荣模式”,医疗服务平台巨舰正式起航。我们维持公司15-17年EPS0.41、0.63、0.98元,对应市盈率76、49、32倍,维持买入评级。要点3。

摘要内容。

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