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尚荣医疗:医建订单稳步推进,耗材板块爆发

发布时间:2014-08-12    研究机构:宏源证券

略超预期,业绩增长拉力主要来自普尔德并表,及其他板块盈利能力提升。普尔德医疗于2013 年下半年并表,2014 年上半年实现营收2.25亿,占总收入比例达46.52%,其中约1.83 亿销往海外,考虑到国内一次性手术包和手术衣等普及度很低,随着全社会卫生安全认识的提高,以及公司对国内市场开拓的深入,医疗耗材板块有望在较长时期内继续充当公司业绩增长的关键力量。公司主营综合毛利率较去年同期降低2.93 个百分点,主要是因为医疗耗材收入占比较大,而其毛利率仅有17%,实际上,医疗专业工程、医疗设备销售和设计服务板块毛利率较去年同期分别显著提高5.67、13.68 和13.83 个百分点。

医院建设在手订单稳步推进。公司目前医院建设在手订单总体情况变化不大,曹县人民医院、阿荣旗医院和齐齐哈尔一院(一期)尚在开工准备期,其他项目稳步推进,我们预计,上饶、通江、铜川市耀州区、商南和牡丹江二院等项目都有可能在2014 年完成建设。

再次强调公司核心投资逻辑:以医院建设整包为平台,为公司在洁净手术室、医疗设备购销等传统优势领域提供更多机会,助力公司进一步挖掘医院托管和耗材销售等相关服务,打开医疗产业全价值链。

风险提示:在手订单推进及新签订单低于预期。

盈利预测。预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.42 元、0.69 元和0.84 元,对应市盈率为81.8、49.1 和40.6,维持增持评级。

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