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尚荣医疗:新签订单加速,业绩释放在即

发布时间:2013-07-15    研究机构:安信证券

事件:中国政府采购网于2013年7月11日发布了山阳县人民医院整体迁建公开招标采购项目中标公告,尚荣医疗(002551)为该项目的第一中标候选人预中标该项目,项目预算约3亿元人民币。

点评:

新签订单加速迹象明显。公司2012年签订的合作协议高达47.6亿元,新签的正式合同金额也达23.6亿元,同比增速超过250%。2013年上半年,多少受到政府换届影响,公司新签订单较少,但7月以来公司已经中标/预中标两个项目,金额达5.5亿元,订单加速迹象明显(详见表1)。我国医院建设工程市场空间大,尚荣医疗作为首家切入医院整体建设的工程承包商,竞争优势逐渐显现,未来市场份额将快速上升。

业绩释放在即。公司2011年成功进入医院整体建设领域后,由于大项目周期较长,公司经历近两年的转型期,2011年业绩负增长,2012年恢复性增长,2013年有望加速增长,因为自2013年三季度开始,公司部分医院整体建设项目中的专业医疗工程和医疗设备将进入结算期,从而显著增厚公司业绩,未来随着承接的医院整体建设项目逐步推进,公司将步入快速成长期。

投资建议:维持买入-A的投资评级,6个月目标价上调至29元。

公司新签订单快速增长,项目进度进一步加快,业绩进入释放期。我们上调公司2014-2015年盈利预测,预计公司2013年-2015年的收入增速分别为92.4%、79%、46.6%,净利润增速分别为95.6%、103.4%、53.5%,维持买入-A的投资评级,上调6个月目标价至29元,相当于2014年35倍的动态市盈率。

风险提示:医院拖欠工程款的风险,国家医改政策变化导致财政投入减少的风险,应收账款坏账风险。

申请时请注明股票名称