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尚荣医疗:医院建设产业链趋于完善

发布时间:2013-05-29    研究机构:安信证券

事件:公司于2012年4月23日与梁德谋签署了《股权转让协议书》,以自有资金400万元取得了梁德谋拥有广东世联工程总承包有限公司100%的股权,近日公司完成了正式的工商变更登记手续,拟使用超募资金中的8,000万元对广东世联进行增资,用于广东世联补充流动资金。

点评:

产业链趋于完善。广东世联工程总承包有限公司经营范围包括室内装饰;土木工程建筑施工;室内水电安装等。此次收购完成后的增资将有利于延伸公司业务产业链,完善业务资源结构,并会促进主营业务的发展,公司将由原来主要提供以洁净手术部为核心的医疗专业工程转变成提供以现代化医院建设整体解决方案。

资金使用效率提升。随着尚荣医疗(002551)现代化医院建设整体解决方案业务规模的不断增加,广东世联(注册资本金仅2000万元)的资本金和流动资金已经不能够满足其业务现状的需求,补充一定的流动资金有利于资金使用效率的提升和业务的拓展。即使纯粹从财务角度看,公司以部分超募资金(截止目前共还剩余1.64亿元)对广东世联进行增资后,按一年期银行贷款利率计算,每年可为广东世联减少潜在利息支出约524万元。

投资建议:维持买入-A的投资评级,6个月目标价上调至35元。

公司建立了从土建到专业工程到医疗设备的完整产业链,未来医院整体建设项目进度将进一步加快,公司业绩进入释放期。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为92.4%、66.1%、37.6%,净利润增速分别为95.6%、88.3%、43.3%,维持买入-A的投资评级,上调6个月目标价至35元,相当于2014年30倍的动态市盈率。

风险提示:医院拖欠工程款的风险,国家医改政策变化导致财政投入减少的风险,应收账款坏账风险。

申请时请注明股票名称