移动版

尚荣医疗公司深度报告:业绩进入持续高增长期

发布时间:2013-03-12    研究机构:宏源证券

城镇化建设将带动每年千亿量级的医院建设市场空间。随着新型城镇化的推进,地级市和县级市医院新建及改扩建迎来建设高峰。各地地方政府均出台相应县级医院“倍增计划”。我们预计未来几年,仅县级医院每年的建设与改造每年空间就有1200亿左右,市场空间巨大。

公司为医院建设提供整体解决方案,订单获取能力强。公司从2011年开始承接医院的整包项目,是目前行业中的龙头企业,优异的资质和良好的工程业绩得到了客户的认可,加上独特的买方信贷模式吸引了大量的客户,公司拿订单的能力非常强。12年以来签订合同31亿,意向合同20亿左右,预计公司2015年当年新增合同100亿。从目前城镇化建设带动县级医院建设增长来看,行业中每年有上千亿的空间,公司所占份额不到3%,作为龙头企业,市场占比10%左右比较合理,所以可以看出来,公司具有较好的持续获取订单的能力。

13年是业绩释放的关键一年。即使只考虑目前公司在手正在执行的31亿合同,未来两年将是工程建设高峰,也是项目收入确认高峰。按照工程进度推算,2013和2014年应结算总包合同金额为8.4亿、13.1亿,同比增长300%、50%。13年是公司业绩释放的关键一年,后续几年公司合同将保持高速增长。

盈利预测与估值。预计公司13-15年的收入为8.4亿、16.2亿、28.7亿,净利润为1.3亿、2.4亿、4.3亿,预计13-15年的EPS为0.68、1.28和2.3元,按3月11日的收盘价24.29计算,对应PE为35、18和10倍,未来6个月的目标价格37元,首次给与“买入”评级。

申请时请注明股票名称