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尚荣医疗:大单确保公司成长性

发布时间:2012-03-19    研究机构:华泰证券

公司今年3月再添亿元级别的大单。公司与四川省巴中市巴州区人民政府就有巴州区人民医院住院楼整体项目合作事宜签署了合作框架协议书。项目内容包括医院住院楼整体建设项目的建设、安装及设备配置,项目投资金额达到2.1亿元。其中,巴州区人民医院自筹资金30%,其余70%由公司提供买方银团信贷融资额度。

大单不断确保公司成长性。公司2011年至今已经取得了7个亿元以上级别的合同,金额总计14.1亿元。加上其他没有公告的订单以及洁净手术室建造的收入,公司收入增长基本得到保证。7个大合同中除了上饶市立医院住院大楼建设项目合同工期为18个月、预计将在2013年确认收入以外,其他几个项目的预计确认收入时间年份都将在2014年以后,所以预计公司2014年以前业绩将保持平稳增长,2014年业绩会有大幅提升。

业务转型影响公司收入确认和毛利率。公司的业务重点已经由上市之初的以洁净手术室、重症监护室等为核心的医疗专业工程整体解决方案提供转向了医院建设整体解决方案提供。公司业务转型为公司带来了强劲的增长动力,但也为公司带来了综合毛利率下降、回款周期变长两大问题。

估值偏高,给予股票“观望”评级。我们预计尚荣医疗(002551)11年到13年EPS分别分别为0.44、0.59、0.79,对应的P/E分别为60.08、44.63、33.29。公司估值相对普通装修装饰上市公司虽然有毛利率优势,但是估值仍然偏高,给予股票“观望”评级。

申请时请注明股票名称