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尚荣医疗:受益于医疗服务大发展的历史性机遇,将步入加速增长期

发布时间:2011-03-17    研究机构:中投证券

洁净手术室行业面临历史性机遇。县级医院建设启动﹑民营资本加速进入医疗服务领域﹑现有医院升级,三者形成一股合力给医疗服务相关产业带来历史性机遇。洁净手术室方兴未艾,行业空间巨大:1)增量市场:县级医院和民营医院建设﹑医院升级等将会带动约60亿的市场;2)存量市场:估计未来10年将共有超660亿市场规模的改建及更新,2011年约40亿;另外,医院ICU﹑实验室等相关市场规模约30亿;2011年总市场规模约130亿(增速超20%),其中县级市场增速超30%;公司2010年收入有望近3亿,未来5年收入有10倍的提升空间;

公司为洁净手术室领域龙头,竞争优势明显。1)行业浸润12年,服务超过200家医院,业内知名度很高,具有丰富的行业经验和社会关系;2)营销网络和工程遍布全国;每年主办医疗工程的院长论坛,直接面对决策者进行营销;超50%的三级医院客户的标杆作用将极大促进县市级医院市场的推广;3)很强的一体化和定制化的服务能力适应了医疗工程“交钥匙”的行业大趋势;且外资无竞争优势,公司龙头地位稳固;4)买方信贷和融资租赁等商业模式能有效解决医院短期资金瓶颈,实现双赢;

上市后将爆炸式增长。在自然竞争条件下,已成为行业龙头,上市后优势更明显。1)工程垫付款﹑营销网络建设等资金瓶颈消除后,扩张会加速,且目标客户集中和合同金额大有利于业绩爆炸式增长;2)上市使公司知名度和信誉大增,有利订单承接;3)“商业模式(买方信贷﹑融资租赁)+工程+设备+后勤托管服务”的立体业务结构大幅增加与医院粘连度,随着更多产品(医用中心供氧和移动手术室等)投放,规模效应和协同效应更加明显;

首次强烈推荐评级。预测公司10-12年每股收益0.66、1.55、2.92元,复合增长率110%;所处行业空间大且公司竞争优势明显,我们判断公司处在高速增长的初期且收入规模未来5年有10倍的提升空间,按12年35倍PE考虑,12个月目标价100元,首次强烈推荐评级;

风险提示:快速扩张带来的管理和人才风险。

申请时请注明股票名称