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尚荣医疗:以德为尚,欣欣向荣

发布时间:2011-03-09    研究机构:安信证券

成长性突出。根据我们估计,公司在手订单已经达到6.5亿元,预计到2011年年底在手订单规模将超过12亿元,公司有条件选择优质客户,重点承接大型综合性项目,综合性项目合同呈不断增长的趋势。医疗工程行业进入发展的春天,行业的市场集中度逐渐上升,行业龙头企业市场份额快速提升,预计公司未来三年业绩的复合增长率高达91%。

盈利能力强。手术部、ICU、化验室、实验室、医用气体工程等医疗专业工程建设直接关系病人的生命健康或检验、化验的精准性,这就要求医疗专业工程建设服务商具备较高的规划设计和施工能力、产品设计和加工能力、系统集成及软件开发能力。公司综合毛利率超过40%,净利润率20%左右,远高于一般的装饰装修类公司,也超过了市政园林类公司,随着公司规模的快速扩张,规模优势将逐渐显现,费用率也将有效降低,盈利能力有望进一步提升。

独特的商业模式有利于公司的快速扩张。公司2003年就开展了买方信贷业务,为部分暂时财政支付有困难的医院提供信贷担保购买医疗设备,在获得订单的同时建立了长期的合作关系。公司还建立了大型会议中心,每年承办数场大型卫生系统高峰论坛,以邀请国内知名医院院长、卫生部官员、国内外卫生系统专家就行业发展进行交流,跟踪行业发展动态,不断挖掘市场需求。公司经过十余年的发展,已在医疗服务领域树立了“以德为尚,以质为荣”的“尚荣医疗(002551)”品牌,成为行业的领军者。

高增长,高估值。公司进入快速扩张阶段,我们预计公司2010-2013年的EPS分别为0.7、1.50、3.04和4.90元,综合考虑未来医疗工程的发展趋势以及公司在市场中的竞争优势,特别是公司在手术室工程领域的龙头地位,我们给予买入-A的投资评级,12个月目标价90元。

风险提示:地方财政支付风险、人才储备不足风险。

申请时请注明股票名称