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医药生物行业周报:风险偏好提升,关注弹性个股

发布时间:2016-03-21    研究机构:国海证券

投资要点:

市场表现:医药生物指数本周上涨7.39%,涨幅在28个行业中位于第14名,跑赢沪深300指数2.64pp、跑赢上证综指2.58pp。上周各子版块全部呈上涨态势,其中医药商业板块跌幅最小,上涨5.85%;医疗器械板块上涨最大,上涨10.97%。医药板块整体估值39.83倍,相对全部A股溢价率134.43%,较前期有所上升,处于历史中等水平。其中医疗服务估值最高,为82.14倍,中药板块估值最低,为27.6倍。各细分板块方面,医疗器械板块涨幅领先,生物制药、智能制造相关个股表现较好。

本周重点资讯:1)CFDA发布仿制药一致性评价三大技术指导原则;2)北京市公布了《北京市城市公立医院综合改革实施方案》;3)CFDA要求彻底查清山东省济南市非法经营疫苗事件;4)复旦大学与美国生物公司HUYA签订IDO抑制剂独家许可。

本周观点更新:风险偏好提升,关注弹性个股。在两会结束后,市场并未出现市场预期的暴跌,反而放量大涨,同时美元短期见顶,大宗商品企稳反弹,市场的悲观情绪快速得到修复,风险偏好上升,建议关注前期超跌的弹性个股。主题方面,本周继续推荐维生素涨价逻辑,同时本月20-24日德国总理访华,建议关注制药装备中工业4.0相关标的。

截止目前VD3报价提升至220元/公斤,VA报价295元/公斤,泛酸钙报价360元/公斤。随着环保压力加剧,部分品种上游原材料供给收缩,低库存,寡头垄断,厂家与经销商控货心理明显,进一步涨价意愿一致程度高。目前市场上VD3货源紧缺,价格有望继续大幅上涨。国内VA终端消化库存状态,厂商控货有效,VA价格上涨有望进一步超预期。长期来看,医药上市公司整体成长性较好、市场愿意给予高估值,并且改革深化和需求拉动给创新药、医疗服务、医疗器械等细分领域带来结构性投资机会,同时还具备精准医疗、信息化等主题性机会,我们继续维持行业“推荐”评级。

本周重点推荐个股及逻辑:尚荣医疗(002551)(002551):1、在加快县级公立医院建设的背景下,公司作为国内医院建设市场的龙头企业最为受益,随着订单逐步进入结算期,公司业绩未来三年有望保持40%以上的高速增长;2、公司运用杠杆资金以PPP模式参与公立医院的改制,这一模式符合政府、医院多方利益有望在更多地方得到复制;3、定位于打造平台型公司,通过并购积极布局医院物流、耗材器械及医院管理,随着建成医院数量的增加,公司的平台价值将逐步显现。4、我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.34、0.51和0.78元,维持“买入”评级。

亿帆鑫富(002019):1、目前泛酸钙供应紧张,当前报价360元/kg,价格有进一步提升空间,按300元/kg、成本40元/kg计算,8000吨销量对应净利润约为13亿元,业绩弹性巨大。2、公司拟收购境外一家创新大分子生物药研发企业,进军高端生物药领域。同时借助强大的销售能力公司建立起的血液肿瘤、皮肤科、妇科等专科产品线有望快速增长。3、我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.19、3.85和3.98元,维持“买入”评级。

新和成(002001):公司VA产能为6000吨左右,2015年维生素均价10万元/吨左右,按2016年VA价格预计将维持在20万元/吨左右,涨价将提升公司的盈利能力,预计将能带来6亿元左右的业绩提升,增厚EPS约0.43元。公司VE产能15000吨,预计2015年销量14000多吨,产能与巴斯夫并列全球第二。目前价格VE价格维持40元/千克,公司由于具有成本优势,不同于国内其他企业VE亏损的状态,尚处于盈利状态。鉴于VE目前的价格处于历史低价且持续一段时间,行业内的企业亏损严重,具有一定涨价预期。预计2015-2017年EPS分别为0.37元、1.71元和2.03元,给予“买入”评级。花园生物(300401):1、目前维生素D3价格已上涨至220元/公斤。假设均价为200元/kg,按45元/kg的成本计算,2400吨年销售量对应净利润约2.6亿,300元/kg均价对应净利润约4.3亿,具备较高的业绩弹性。2、公司年报收入和净利润下降主要是因为胆固醇车间停产、VD3降价导致成本上升、利润率降低。而首发募投项目今年10月完成后胆固醇车间将恢复生产,成本将恢复到原来水平。3、NF级胆固醇、羊毛脂衍生品、25-羟基维生素D3今年将逐步贡献利润,核心预混料、灭鼠剂也将在2017年投产,四大募投项目达产后带来净利润约为2.5亿,并且公司积极研发VD3相关药品和保健品,有望带来业绩和估值的双升。4、我们预计公司2016-2018年增发摊薄EPS分别为为0.6、0.98和1.43元,维持“买入”评级。澳洋科技(002019):1、去年注入集团资产后切入医疗领域,形成化工+医疗双主业模式,并且公司近期公告拟定增9.6亿持续扩大医疗业务,医疗服务有望成为公司未来主要的增长引擎。2、定增项目中康复医院及科室连锁、高端诊疗是两大看点,在高需求和政策推动下开辟空白市场,康复科室连锁的轻资产模式具备较强可复制性,公司在相关领域也有较深厚的积累,有望复制成功。此外在国务院大力推进医养结合的背景下,公司的医疗康复业务有望与集团旗下的养老地产深入融合,互相借力做大做强。3、粘胶短纤的价格处于上升通道中,全年价格有望保持坚挺:需求端,一季度是下游纺织行业的传统旺季;供给端,去年环保原因影响到部分产能,虽然已逐步恢复,但今年大型活动较多也会影响产能。预计公司2015-2017年EPS分别为0.20、0.30、0.37元,维持“买入”评级。百大集团(600865):1、公司传统的商贸零售业务每年基本可保证超过1亿的净利润水平,今年开始全面转型医疗行业。与浙江省肿瘤医院合作建立肿瘤专科医院,800张床位定位中高端,预计一期300张床位2017年可开业。2、公司未来的目标是打造符合国际JCI标准的全产业链精准肿瘤治疗中心,涉及肿瘤筛查、诊断、治疗和康复多个环节,并抓住公立医院改革的机遇、利用大股东多处房产资源,在各地建立小型的放疗中心或医院实现规模扩张。同时公司也将积极参与医疗器械、药品、商业健康险等领域,在5-10年内打造大型医疗投资集团。3、公司背靠大集团,具备布局肿瘤全产业链的决心和能力,是国内定位高端的肿瘤产业的稀缺标的。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.36、0.33、0.45元,维持“买入”评级。

风险提示:市场系统性风险;行业政策风险;个股风险。

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